O período que antecede o pleito eleitoral é historicamente marcado por uma volatilidade acentuada nos mercados financeiros. Com a proximidade das eleições de 2026, o Goldman Sachs divulgou um relatório nesta quarta-feira (23) analisando o cenário macroeconômico e as perspectivas para a trajetória do dólar diante do real, especialmente nos momentos que cercam o primeiro e o segundo turno.
O banco destaca que o mercado de câmbio tem mantido posições compradas em real, impulsionadas pela estratégia de carry trade, que se beneficia dos elevados patamares de juros no Brasil. Essa configuração atual guarda semelhanças com os ciclos eleitorais de 2006, 2010 e 2022, embora o volume de operações seja significativamente superior ao registrado em 2018.
O peso dos juros e o desafio fiscal
A disparidade nas operações de câmbio em comparação a anos anteriores é atribuída, em grande parte, ao atual nível de juros reais praticado no país. Segundo os analistas do Goldman Sachs, esse cenário é um reflexo direto de um déficit fiscal nominal que supera 9% do PIB. Embora o déficit primário, na casa de 0,7% do PIB, não seja alarmante em termos absolutos, ele permanece em uma trajetória que exige superávits entre 2% e 3% para garantir a estabilização da dívida pública a médio prazo.
Impacto do pleito na volatilidade cambial
O histórico analisado pelo banco indica que a reação do mercado cambial está diretamente ligada ao nível de acirramento da disputa e à percepção sobre a política econômica dos candidatos. Em anos como 2014 e 2022, o mercado reagiu com maior oscilação, enquanto pleitos considerados menos decisivos, como 2006 e 2010, apresentaram maior estabilidade.
Em 2022, por exemplo, o resultado do segundo turno gerou uma valorização de 4,5% do dólar ante o real. O estudo aponta que o mercado tende a focar menos no resultado final das urnas e mais nos desdobramentos concretos que se seguem, como a sinalização de nomes para o ministério e a disposição para reformas econômicas.
A transição pós-eleitoral
Após o encerramento do período eleitoral, a influência de fatores domésticos tende a perder força para as condições externas. O banco recorda que, em 2015, mesmo após a nomeação de uma equipe econômica mais ortodoxa, o real voltou a se enfraquecer devido a um cenário global adverso, marcado pela queda nos preços das commodities e pelo fortalecimento global da divisa norte-americana.
Para 2026, a expectativa é que a trajetória da moeda continue sendo ditada pela capacidade do governo eleito em implementar reformas e equilibrar as contas públicas, mantendo a atenção voltada para a sustentabilidade da dívida e a reação do Congresso frente às novas propostas econômicas.
Perguntas frequentes
Por que o dólar oscila tanto em anos eleitorais?
A volatilidade ocorre devido à incerteza dos investidores sobre a futura política econômica, que pode afetar o controle da inflação, o déficit fiscal e a atratividade dos ativos brasileiros.
Qual o papel dos juros reais no câmbio?
Juros reais elevados atraem investidores estrangeiros em busca de rentabilidade, o que pode fortalecer o real, mas também refletem desafios estruturais, como a necessidade de ajuste fiscal.
O resultado das eleições define o preço do dólar?
Não de forma isolada. O mercado reage principalmente aos sinais de política econômica, à nomeação de ministros e à viabilidade de reformas no Congresso após o pleito.
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